MoA: Některé důsledky celních válek

9. dubna 2025

Prezident Trump si pravděpodobně myslel, že se mu podaří přimět Čínu, aby s ním uzavřela dohodu. Cla, která zavedl, k tomu měla vytvořit páku.

Místo toho zjistil, že Čína je ochotna a schopna se bránit:

Čína oznámila, že zvýší clo na americké zboží na 84 %, čímž reaguje na nová vysoká cla na svůj dovoz, která začala platit ve středu.

Tento krok přišel poté, co Trumpova administrativa splnila hrozbu, že kromě 34% recipročních cel přidá na čínské zboží i 50% clo, čímž se celková celní sazba na čínské zboží zvýší na 104 %. Nová přísná cla na Čínu a 184 dalších obchodních partnerů USA vstupují v platnost ve středu ve 12:01 SEČ.

Krok Pekingu znamená další zhoršení obchodních vztahů mezi USA a Čínou poté, co Čína v úterý přislíbila, že bude v obnovené obchodní válce „bojovat až do konce“.

Když USA zahájily svou zástupnou válku na Ukrajině proti Rusku, domnívaly se, že mohou Rusko porazit ekonomickými prostředky. Zeď sankcí a dalších omezení měla zničit ruskou ekonomiku. Rusko však bylo připraveno a mnohem silnější, než USA předpokládaly. Jeho ekonomika si vedla lépe než ekonomika zemí, které se postavily proti němu.

Zdá se, že k podobnému chybnému odhadu došlo i v případě Číny.

Trump nemá o mocné čínské ekonomice žádné znalosti. Viceprezident Vance nedávno nazval vysoce kvalifikovanou pracovní sílu Číny „rolníky“. Podobně neznalý je i ministr financí Scott Bessent:

Scottu Bessentovi, nyní Trumpově ministru financí, který vede celní válku, jsem radil v roce 2013, kdy ještě pracoval pro Sorose. Investiční banka mě angažovala, abych Bessentovi poradil ohledně čínské ekonomiky a spotřebitelských trendů a prošel si mou knihu Konec levné Číny.

Okamžitě jsem si ho neoblíbil – Bessent byl jedním z nejvíc arogantních a o Číně neznalých lidí, s jakými jsem se kdy setkal. Byl vůči Číně velmi negativní a jeho analýzy byly do značné míry ideologicky zaměřené. Komunistické země nemohou uspět, to byl v podstatě základ jeho názorů.

Data a racionální analýza u něj nevládly.
…
Myslí si, že Amerika má v současné době ve vztahu k Číně navrch. Mám o Ameriku obavy. Máme jednoho z největších ignorantů vůči Číně a zároveň arogantního člověka, s jakým jsem se kdy setkal, který vede obchodní válku proti Číně.

Spolu s potížemi na akciových a státních trzích nyní můžeme vidět, jak se zastavuje obchod mezi USA a nejen Čínou, ale i velkou částí jižní Asie:

V souvislosti s eskalujícím obchodním napětím mezi Čínou a Spojenými státy přistupují někteří čínští vývozci k drastickému kroku: uprostřed cesty se vzdávají zásilek a odevzdávají kontejnery přepravním společnostem, aby se vyhnuli drtivým celním nákladům.

Odborníci z odvětví tento krok nazvali „přípravou na dlouhý pochod“, což je chmurná metafora toho, co mnozí považují za dlouhodobý a trestající pokles v obchodě mezi zeměmi Tichomoří.

Zaměstnanec exportní společnosti kótované na čínském trhu, který si přál zůstat v anonymitě, uvedl, že objem kontejnerů směřujících do USA se v důsledku nových cel na čínský dovoz zavedených druhou Trumpovou administrativou snížil ze 40 až 50 kontejnerů denně na pouhých tři až šest.
…
„Zastavili jsme všechny plány na přepravu z Filipín, Vietnamu, Indonésie a Malajsie,“ uvedl zaměstnanec. „Každá tovární objednávka je zastavena. Vše, co nebylo naloženo, bude sešrotováno a náklad, který už je na moři, se překládá.“

Jedná se o zboží, které američtí dovozci očekávali, ale které nebude dodáno. A to ani za vyšší ceny. Může trvat několik týdnů, než se dopady projeví v amerických obchodech, ale prázdné regály, zejména u zboží každodenní potřeby s nízkou hodnotou, se nyní určitě objeví.

Neexistují totiž žádní další výrobci, kteří by tento prostor obsadili.

To zasáhne USA mnohem více než Čínu:

Čínský přebytek obchodu s USA činí asi 3 % jejího HDP. Čína by na tom neprodělala; nakonec by spoustu tohoto zboží přesměrovala do jiných zemí, které by zboží navíc uvítaly jen do určité míry, nebo by dokonce prodávaly více na domácím trhu. Čína by však mohla tento zásah přečkat. Ekonomické utrpení, které je zjevně důsledkem zlovůle USA, by bylo také sjednocující, zatímco zpomalení ekonomiky v důsledku nafouknutí monstrózní realitní bubliny už mnohem méně.

Trump navrhuje tuto neutěšenou situaci ještě zhoršit uvalením sankcí na farmaceutické výrobky.
…
Jediný způsob, jak Američanům uštědřit takovou míru trestu (obrovský nárůst neléčených nemocí, navíc ekonomická tíseň z náhlého zvýšení nákladů a z toho plynoucí omezení výdajů, které povede k úpadku podniků, vysoké inflaci (myslitelně hyperinflaci, pokud bude zničení výrobních kapacit dostatečně velké, a čtenáři vědí, že nesnáším příležitostné používání slova na „h“) a velkému nárůstu nezaměstnanosti, je, pokud je v plánu vyvolat tak velký rozvrat, který ospravedlní zavedení válečného stavu. Ale kdo by chtěl být císařem v pekelné díře?

V pondělí jsem citoval Adama Tooze, který poskytl scénář růstu úroků ve státní pokladně:

Místo toho, aby investoři hromadili státní dluhopisy a zvyšovali jejich cenu, mohli bychom být svědky hromadného prodeje státních dluhopisů.
…
Ale […] co když se američtí centrální bankéři rozhodnou, že se jim to podaří?“ V tuto chvíli bychom očekávali, že Fed zasáhne, a to nejen snížením úrokových sazeb, jak se nyní běžně očekává, ale provede drastičtější zásahy.
…
Ale […] co když se investoři, američtí i zahraniční, rozhodnou, že už nechtějí zapřáhnout svůj kočár do říše šíleného krále? Co když se rozhodnou, že USA jsou skutečně výjimečné, ale že jsou výjimečné dosti ošklivým způsobem? […] V tom případě vám držení miliard dolarů nově vytvořených Fedem neposkytne požadovanou jistotu.

Tak ty dolary prodáte. Prostě chcete z toho blázince pryč.

To by, dámy a pánové, byla skutečně velká katastrofa.

Včera večer došlo k nemyslitelnému kroku v ministerstvu financí:

Výnosy státních pokladničních poukázek ve středu prudce vzrostly, protože investoři se vyplatili z toho, co bylo vnímáno jako nejbezpečnější nástroj na světě, kvůli očekávání poklesu zahraniční poptávky v souvislosti s tím, jak začnou platit cla.

Výnos desetiletých státních dluhopisů se vyšplhal až na 4,516 %. Výnosy se pohybují opačným směrem než ceny.

Výnosy se uklidnily poté, co Čína vyzvala k dialogu se Spojenými státy o obchodu, a poté se vrátily zpět do blízkosti denních maxim poté, co Čína oznámila, že zvyšuje svá cla vůči USA na 84 %.

Výnos 30leté státní pokladniční poukázky činil 4,91 %, když předtím dosáhl maxima nad 5 %.

„Dnes večer se na trhu s dluhopisy něco zlomilo. Jsme svědky neřízené likvidace,“ uvedl Jim Bianco, prezident a makro stratég společnosti Bianco Research.
…
[T]arify jsou pro dluhopisy zničující – mají nejen inflační dopad, ale vedou k tomu, že do zahraničí, které je tradičně recykluje do finančních aktiv a zejména do amerických státních cenných papírů, putuje méně dolarů.

https://kispep.wordpress.com/2025/04/09/moa-nektere-dusledky-celnich-valek/

sdílet na