Bublina umělé inteligence se stává velkou hrozbou pro americkou i globální ekonomiku.

Valentin Katasonov

Euforie ustupuje střízlivějším hodnocením

V anglickojazyčných médiích, zejména v amerických, se letos na podzim stala klíčovým tématem „bublina umělé inteligence“. Tím se myslí bublina na akciovém trhu, která vznikla v důsledku rychlého rozvoje tzv. „umělé inteligence“ (AI) ve Spojených státech a několika dalších zemích.

Umělá inteligence je v nejširším slova smyslu definována jako soubor strojových (primárně počítačových) nástrojů schopných vykonávat úkoly srovnatelné s lidskou inteligencí (jako je vnímání, učení, uvažování, řešení problémů a rozhodování). Britský matematik, logik a kryptograf Alan Turing (1912-1954) byl prvním člověkem, který provedl rozsáhlý výzkum v této oblasti, kterou nazval strojovou inteligencí. Umělá inteligence byla formálně uznána jako akademická disciplína v roce 1956; jejími zakladateli byli američtí matematici, logici a inženýři John McCarthy, Marvin Minsky, Nathaniel Rochester a Claude Shannon.

Veřejný zájem o umělou inteligenci explodoval na přelomu minulého desetiletí, kdy se společnosti, univerzity a laboratoře, převážně sídlící ve Spojených státech, staly průkopníky významného pokroku v oblasti umělé inteligence. Mezi nejvýznamnější využití umělé inteligence patří pokročilé vyhledávače (např. Google Search, Bing, Yandex ); doporučovací systémy (používané YouTube, Amazon a Netflix); interakce prostřednictvím lidské řeči (např. Google Assistant, Siri, Alexa); autonomní vozidla (např. Waymo); generativní a kreativní nástroje (např. ChatGPT, Apple Intelligence) a analýza ve strategických hrách (např. šachy a Go).

Časopis Forbes sestavil žebříček 50 nejlepších společností na světě specializujících se na umělou inteligenci pro rok 2024. Pořadí bylo založeno na výši investic do vývoje umělé inteligence. Pouze 11 společností na seznamu nebylo amerických (dvě britské, dvě francouzské, dvě kanadské, dvě nizozemské; po jedné z Austrálie, Německa a Švédska). Zbývající společnosti pocházely ze Spojených států.

Mezi konkrétnější oblasti zaměření společností zabývajících se umělou inteligencí na seznamu Forbes patřily: vývoj modelů umělé inteligence; vývoj neuronových sítí; aplikační software umělé inteligence; ukládání a analýza dat; podnikové vyhledávače; služby generování obrázků; objevování a vývoj léčiv; služby generování videa; generátory avatarů a videa; údržba průmyslových strojů atd.

Až donedávna panovala v médiích kolem umělé inteligence určitá euforie. Zástupci podniků (zejména těch, kteří se zabývají umělou inteligencí a IT), mnoho politiků a novinářů tvrdili, že umělá inteligence spustí skutečnou revoluci ve všech sférách společnosti. Umělá inteligence prodlouží lidský život a zefektivní ho, zvýší ekonomickou produktivitu, zajistí národní i individuální bezpečnost atd. Stručně řečeno, umělá inteligence byla prezentována jako brána do světlejší budoucnosti.

Samozřejmě existovalo (a stále existuje) mnoho odpůrců takového nespoutaného optimismu. Každý nový směr ve vědě a technice nejen vytváří příležitosti k řešení různých socioekonomických problémů, ale také představuje vážné nové hrozby. Zhruba to se stalo s jadernou energií. Její první praktické využití vedlo ke smrti stovek tisíc lidí (atomové bomby svržené Američany na Hirošimu a Nagasaki). Na internetu můžete dokonce najít specializovanou webovou stránku, která spravuje registr rizik umělé inteligence, „AI Risk Repository“. Tento registr v současné době uvádí 777 rizik.

Nyní se ale nebavíme o přímých rizicích samotné umělé inteligence, ale spíše o rizicích „bubliny“, kterou společnosti zabývající se umělou inteligencí vytvořily na akciovém trhu. Po poměrně dlouhém období euforie poháněné umělou inteligencí se začátkem letošního podzimu začalo mluvit o bublině na akciovém trhu. Média stále častěji uvádějí čísla naznačující, že investice a očekávání ohledně umělé inteligence rostou rychleji než skutečné možnosti technologie. Investice IT společností do umělé inteligence rostou a jejich tržní kapitalizace roste ještě rychleji. V důsledku toho roste i příliv kapitálu investorů do IT společností. IT společnosti mezitím buď generují malý, nebo žádný zisk.

Jen několik společností významně přispívá k růstu investic do umělé inteligence. V roce 2023 dokonce analytik BofA Michael Hartnett vymyslel název „Seven Magnificent“ pro přední společnosti v oblasti umělé inteligence. Patří sem tyto americké technologické společnosti: Apple, Amazon, Alphabet, Nvidia, Tesla, Meta (dříve Facebook*, označená za extremistickou a v Rusku zakázaná) a Microsoft . Tyto společnosti se zabývají výzkumem, vývojem a implementací umělé inteligence, zatímco Nvidia je lídrem ve výrobě čipů pro související zařízení. Letos na jaře dosáhla „Seven Magnificent“ skutečně závratného úspěchu, co se týče cen akcií.

V dubnu letošního roku se Nvidia stala první globální společností, která překročila tržní kapitalizaci 5 bilionů dolarů; i po prosincovém nárůstu na 4,4 bilionu dolarů zůstává největší společností na světě a světovou jedničkou.

Zde jsou tržní tržní kapitalizace ostatních společností z „Magnificent Seven“ (v bilionech dolarů): Apple – 4,0; Alphabet Inc. – 3,6; Microsoft – 3,5; Amazon – 2,3; Meta – 1,5; Tesla – 1,3 bilionu. Za posledních pět let se tržní kapitalizace společností Magnificent Seven zvýšila 3–7krát. Index S&P 500 mezitím vzrostl pouze o 44 %, přičemž polovina tohoto nárůstu se připisuje Magnificent Seven.

Odborníci odhadují, že tržní cena akcií amerických technologických společností ve třetím čtvrtletí roku 2025 překročila jejich zisky 41krát. Jedná se o poměr P/E (poměr ceny a zisku); učebnice ekonomie obvykle uvádějí, že poměr P/E menší než jedna je známkou problémů. Společnost s poměrem 1 ku 2 by měla být považována za zdravou a stabilní. Cokoli vyššího může naznačovat riziko vzniku bubliny. Přesněji řečeno, riziko prasknutí této bubliny. Kolem září začaly v Americe růst obavy z bubliny umělé inteligence a jejího možného kolapsu.

Nevyhnutelně se mi vybavil příběh z doby před více než čtvrt stoletím – krach internetových společností na burze NASDAQ , kde obchodují high-tech společnosti. Na konci 90. let 20. století high-tech společnosti na burze NASDAQ a dalších akciových trzích prosperovaly. Tehdy se však jednalo o boom poháněný očekáváním technologie, jako je internet. Stejně jako dnes vidíme euforii a očekávání „zářivé budoucnosti“ od umělé inteligence, panovala i euforie ohledně internetu a nových komunikačních technologií (očekávání zvýšení produktivity, vytváření nových trhů, zvýšení zaměstnanosti atd.).

Od června 1999 do března 2000 (devět měsíců) vzrostl index NASDAQ-100 na 4 800 bodů, tedy o 130 %. Do začátku roku 2000 se poměr P/S (poměr tržní kapitalizace společnosti k jejím tržbám) u 100 nejlepších společností na trhu NASDAQ blížil hodnotě 25. To již byla situace, která se stala známou jako „dot-com bublina“ (dot-com je termín, který se začal používat pro společnost, jejíž obchodní model byl založen na fungování v rámci internetu). Dot-com bublina praskla 10. března 2000. Říká se, že před prasknutím bubliny poměr P/S u všech 100 společností NASDAQ překročil 33. A poměr P/E v té době byl 43. Dovolte mi připomenout, že na konci září letošního roku dosáhl poměr P/E hodnoty 41.

Po prasknutí bubliny klesl index NASDAQ o téměř 80 %, přičemž telekomunikační sektor (dot-com) ztratil téměř 90 %. V důsledku toho byla podkopána důvěra v investice rizikového kapitálu. Stovky internetových společností zkrachovaly, byly zlikvidovány nebo prodány. Mnoho souvisejících odvětví, jako je reklama a logistika, omezilo svou činnost kvůli klesající poptávce po službách.

Celá americká ekonomika byla otřesena a do konce prvního čtvrtletí roku 2000 byla zaznamenána recese. Růst HDP země však zůstal po celý rok pozitivní.

Vraťme se do Ameriky v roce 2025. Mnozí jsou znepokojeni nejen strmou dynamikou tržní kapitalizace „Magnificent Seven“, ale také skutečností, že lídři v oblasti umělé inteligence jsou skutečně štědří se svými masivními investicemi do projektů umělé inteligence. Tyto investice se používají k výstavbě datových center, nákupu GPU (grafických procesorů), vytváření různé infrastruktury atd. Podle společnosti Gartner, Inc. činily globální výdaje na umělou inteligenci (AI) v roce 2022 méně než 70 miliard dolarů; v roce 2025 se odhaduje, že dosáhnou téměř 1,5 bilionu dolarů. V příštím roce se předpokládá, že dosáhnou 2 bilionů dolarů, což je 32krát více než v roce 2022. Většina těchto investic půjde do „Magnificent Seven“. Takové gigantické investice byly dříve investovány do jaderné energie nebo průzkumu vesmíru. Není však jisté, že gigantická fyzická aktiva, která se v současnosti v oblasti umělé inteligence vytvářejí, někdy vygenerují výnosy srovnatelné s výnosy jaderných a vesmírných projektů. V případě kolapsu se všechna tato gigantická aktiva stanou bezcenným haraburdím.

Nejen nezávislí experti, ale i američtí vládní úředníci a dokonce i vedoucí pracovníci společností zabývajících se umělou inteligencí hovoří o tom, že se sektor umělé inteligence blíží červené čáře. Ray Dalio, ředitel společnosti Bridgewater Associates, začátkem tohoto roku poznamenal, že současná úroveň investic do umělé inteligence „velmi připomíná“ internetovou bublinu.

Julian Garran, analytik výzkumné firmy Macrostrategy Partnership, se v říjnu vyjádřil ještě ostřeji. Řekl, že sektor umělé inteligence se stal největší spekulativní bublinou v historii lidstva, 17krát větší než bublina internetových společností. Bublina internetových společností se však nerozšířila za hranice americké ekonomiky. Současná bublina umělé inteligence se však tyčí nad celou globální ekonomikou a mohla by vyvolat globální krizi.

Sam Altman, generální ředitel renomované americké společnosti zabývající se umělou inteligencí OpenAI a tvůrce ChatGPT (chatbota s generativní umělou inteligencí), prohlásil, že se domnívá, že bublina umělé inteligence se již nafukuje.

Mezinárodní měnový fond (MMF) se také zabýval otázkou „bubliny umělé inteligence“. Hlavní ekonom MMF Pierre-Olivier Gourincaz vyjádřil jménem fondu obavy, že by „technologická bublina“ vytvořená významnými investicemi do umělé inteligence mohla prasknout. Zpráva MMF zveřejněná v říjnu uvádí : „Potenciální kolaps boomu umělé inteligence by mohl svou závažností konkurovat krachu internetových společností v letech 2000–2001, zejména vzhledem k dominanci několika technologických společností na tržních indexech a zapojení méně regulovaných soukromých úvěrů do velké části expanze tohoto odvětví.“

V listopadu 2025 analytici Bank of America (BofA) provedli průzkum mezi více než dvěma sty globálními portfoliovými manažery spravujícími 550 miliard dolarů. Každý druhý respondent označil nafukující se bublinu umělé inteligence na akciovém trhu za největší hrozbu pro americkou a globální ekonomiku v příštím roce. V předchozím průzkumu, provedeném v srpnu, byla mezi největší hrozby identifikována rizika velké obchodní války (vyprovokované americkým prezidentem Donaldem Trumpem), zrychlující se inflace a zvýšení sazeb Federálního rezervního systému. Tehdy se nafukující se bubliny umělé inteligence na akciovém trhu obávalo pouze 11 % respondentů. A obavy z bubliny umělé inteligence se umístily až na pátém místě seznamu očekávaných hrozeb a rizik. Nyní se dostaly na první místo.

Mezi experty se však najdou optimisté, kteří se domnívají, že „bublina umělé inteligence“ na americkém akciovém trhu v příštím roce nepraskne. Uvádí se pro to různé důvody, ale jeden je skutečně přesvědčivý. Jerome Powell, šéf amerického Federálního rezervního systému, oznámil, že kvantitativní uvolňování zavedené americkou centrální bankou skončí 1. prosince 2025. Naznačil, že příští rok začne nová fáze kvantitativního uvolňování. To znamená, že se pravděpodobně znovu roztočí „tiskací lis“ amerického Federálního rezervního systému a sníží se klíčová úroková sazba. Díky politice kvantitativního uvolňování se krach akciového trhu nemusí dostavit. To však hrozbu neodstraňuje, pouze ji oddaluje. Velké množství nových levných peněz povede k dalšímu nafouknutí „bubliny umělé inteligence“. Proto bude opožděný kolaps ještě závažnější a ničivější.

Glosa:

Pokrok má celému lidstvu sloužit a ne jej zotročit nebo jej zabíjet!

Zdroj: https://www.fondsk.ru/news/2025/12/19/puzyr-ii-stanovitsya-glavnoy-ugrozoy-dlya-amerikanskoy-i-mirovoy-ekonomiki.html

Odkazy: https://shazoo.ru/2025/10/04/173822/analitik-nazval-ii-kr

https://www.gartner.com/en/newsroom/press-releases/2025-09-17-gartner

https://fortune.com/2025/08/19/wall-street-ai-bubble-sam-altman/

https://www.ridus.ru/v-mvf-predupredili-o-posledstviyah-zavy

https://ria.ru/20251014/ii-2048212549.html

https://fortune.com/2025/11/18/fund-managers-fear-ai

TWP Peter 008

sdílet na