Larry Johnson: Kapka v moři… Trumpova dohoda s Ruskem o dodávkách nafty… Proč ohlášené objemy sotva zaplní mezeru v globálním nedostatku destilátů…

Larry C. Johnson / 10. 10. 2026

V pátek večer Donald Trump oznámil, že po telefonátu s Vladimirem Putinem bude Rusko dodávat naftu do Spojených států a na světové trhy. Ministerstvo financí následně vydalo dočasnou všeobecnou licenci, která ruší sankce na ruskou naftu až do dubna 2027. Prezident slíbil, že ceny nafty klesnou „rekordním tempem“ a „rychle“.

Vzhledem k tomu, že do voleb v polovině funkčního období zbývají tři týdny a cena nafty činí 6,23 dolaru za galon, oproti přibližně 3,67 dolaru před rokem, přičemž se jen nedávno dostala pod rekordních 6,52 dolaru stanovených 22. září, chápu politickou přitažlivost tohoto oznámení. Když ale postavím tato čísla vedle rozsahu nedostatku, vychází z toho zanedbatelná odchylka v celkových výpočtech.

Co bylo oznámeno

Podle samotného Trumpova příspěvku Rusko dodá více než 300 000 tun nafty „okamžitě“, 500 000 tun v listopadu, 1 milion tun „bezprostředně poté“ a další 3 miliony tun „během krátké doby“.

Při přepočtu přibližně 7,45 barelu na tunu to vychází takto:

Přepočet je přibližný; časopis Forbes použil podobný koeficient a dospěl k přibližně 35,5 milionu barelů. Z ruské strany byla potvrzena pouze obecná „připravenost dodávat“, kterou vyjádřil Kreml; údaje o množství pocházejí z Trumpova příspěvku.

Odhad nedostatku

Karl W. Miller, z jehož hodnocení globální energetické krize vycházím, odhaduje současný celosvětový nedostatek středních destilátů (nafty, plynového oleje a leteckého paliva) nejméně na 3 miliony barelů denně.

Tento deficit je důsledkem zničených a poškozených rafinerií v oblasti Perského zálivu, narušených dodávek ropy do rafinerií v zahraničí, poškozené infrastruktury a zablokovaného vývozu ropných produktů.

Při tomto tempu musí svět každý měsíc získat dalších 90 milionů barelů, každých 90 dní 270 milionů barelů a za rok téměř 1,1 miliardy barelů. Musí toho dosáhnout buď výrobou v jiných oblastech, čerpáním ze zásob, nebo omezením spotřeby.

Miller očekává, že obnova poškozeného průmyslového komplexu v oblasti Perského zálivu potrvá přibližně pět let.

Zde je srovnání s ruskou dohodou:

Údaje za USA představují čtyřtýdenní průměry k 2. říjnu 2026, jak je uvádí Miller. Deficit 3 milionů barelů denně je Millerův vlastní minimální odhad; jeho výpočty předpokládají, že tento deficit přetrvá.

Jednoduše řečeno, celý balík dodávek, pokud dorazí každá tuna, pokryje méně než dva týdny celosvětového nedostatku. Prvních 300 000 tun pokryje přibližně 18 hodin tohoto deficitu.

Proč ani tyto barely nepředstavují výhradně nové dodávky

Oznámené objemy nadhodnocují skutečný přínos z několika důvodů.

• Rusko samo může mít nedostatek. Moskva od července zakázala vývoz nafty a tento zákaz prodloužila do konce října. Mezinárodní energetická agentura (IEA) tvrdí, že ruská produkce nafty klesla přibližně o 30 % a ruské rafinerie opakovaně čelily výpadkům provozu. Pokud je to pravda, každý barel, který Rusko vyveze do zahraničí, je barel, který musí uvolnit na úkor vlastního zemědělství, armády a silniční nákladní dopravy. Ruské zdroje však tvrzení IEA zpochybňují.
• Přesměrování dodávek není totéž co výroba. Miller tento argument používá v souvislosti s americkým vývozem a stejně tak platí i pro Rusko: přesun již existujícího paliva od jednoho odběratele k jinému pouze přesouvá nedostatek, nikoli jej zmenšuje. Před válkou bylo Rusko druhým největším vývozcem nafty na světě. Jeho tradiční odběratelé, například Turecko, Brazílie a některé části Afriky, budou soupeřit o stejné omezené objemy. Část dodávek prodaných na základě americké licence proto vytlačí jiné obchodní toky, místo aby zvýšila celkovou nabídku.
• Jde pouze o naftu. Millerův odhad deficitu zahrnuje také letecké palivo a petrolej. Tato dohoda nijak neřeší situaci v letecké dopravě.
• USA nepotřebují dovoz tak naléhavě jako zbytek světa. Spojené státy již nyní produkují přibližně 5,2 milionu barelů středních destilátů denně a vyvážejí asi 1,56 milionu barelů. Americké ceny jsou vysoké proto, že se určují na globálním trhu, na kterém je nedostatek, nikoli proto, že by americkým rafineriím chyběly ropné produkty. Několik ruských zásilek, které vstoupí na tento trh, nezmění mezní cenu určovanou deficitem ve výši 3 milionů barelů denně.
• Časový harmonogram a logistika zůstávají nevyřešené. Bílý dům neuvedl, kdo za palivo zaplatí ani kdy dorazí. Pouze první dvě části dodávek mají alespoň předběžně stanovené termíny. Jak říká Miller, palivo zajištěné v jiné oblasti světa nepředstavuje žádnou úlevu, dokud se nedostane do distribuční sítě, která zásobuje spotřebitele.

Co na to řekl trh

Futures na naftu po oznámení poklesly. Já to interpretuji spíše jako reakci na hlavní zprávu než jako změnu základních tržních podmínek.

Jeden evropský diplomat řekl novinářům, že dohoda „velmi pravděpodobně nebude mít skutečný dopad na ceny“.

Dokonce i ukrajinský představitel odpovědný za sankce Vladyslav Vlasiuk, který má z jiných důvodů všechny důvody se proti dohodě stavět, poukázal na jednoduchou matematiku: Spojené státy spotřebují přibližně 3,5 milionu tun nafty týdně, takže 300 000 tun je zanedbatelné množství.

Skutečný vítěz: Moskva

Pokud dohoda přináší jen malý přínos pro řešení nedostatku nafty, pro Rusko znamená velmi mnoho.

Objemy, které jsou zanedbatelné ve srovnání s deficitem 3 milionů barelů denně, nejsou zanedbatelné z hlediska finančních příjmů, protože nafta je nyní jednou z nejcennějších komodit na světě.

Futures na americkou naftu se v září uzavíraly přibližně na úrovni 4,80 dolaru za galon, což odpovídá zhruba 200 dolarům za barel. Pokud použijeme Millerovo ilustrativní cenové rozpětí pro náhradní dodávky, tedy 150 až 200 dolarů za barel, vypadají čísla následovně:

Moje odhady. Skutečně dosažené ceny budou záviset na slevách, nákladech na přepravu a dodacích podmínkách. Příjmy nejprve získají ruské společnosti a ke státu se dostanou prostřednictvím daní.

Tyto peníze přicházejí v době, kdy je Moskva potřebuje.

Ruský rozpočet byl sestaven s předpokladem ceny ropy Urals ve výši 59 dolarů za barel. Na začátku roku 2026 se ropa Urals prodávala za ceny v rozmezí od poloviny 40 do poloviny 50 dolarů za barel, a to s výraznými slevami vynucenými sankcemi. Agentura Bloomberg uvedla, že při těchto cenách by výpadek příjmů z ropy a zemního plynu zvýšil rozpočtový deficit téměř na 2,2 bilionu rublů, tedy přibližně 29 miliard dolarů.

Podle mých výpočtů by samotný celý balík dodávek nafty pokryl přibližně pětinu až čtvrtinu tohoto schodku.

Uvolnění sankcí má větší hodnotu než samotný oznámený objem dodávek.

Všeobecná licence ministerstva financí se neomezuje pouze na palivo určené pro Spojené státy. Umožňuje prodávat ruskou naftu na globálním trhu a každá zásilka naložená v době platnosti licence je vyňata z amerických sankcí až do dubna 2027.

To znamená následující:

• Přínos se týká každého barelu který lze vyvézt, nejen oznámených dodávek. Jakmile Rusko zruší vlastní zákaz vývozu, bude možné po dobu šesti měsíců otevřeně prodávat veškerou jeho naftu, nejen objemy uvedené v Trumpově příspěvku. Pokud by Rusko během tohoto období vyváželo dokonce 0,5 milionu barelů denně — což uvádím pouze jako ilustrativní příklad — vydělalo by při stejných cenách přibližně 14 až 18 miliard dolarů.
• Menší slevy. Ruská ropa prodávaná v rámci sankcí se v únoru prodávala se slevou přibližně 26,50 dolaru za barel oproti ropě Brent. Nafta prodávaná legálně běžným odběratelům, s využitím standardní přepravy a pojištění, nemusí být zlevněna stejným způsobem. Každý dolar slevy, který odpadne, znamená pro Moskvu jeden dolar navíc.
• Trhlina v sankční zdi. Jde o první licenci na vývoz nafty s platností delší než standardních 30 dní od začátku války. Přichází jen několik týdnů poté, co Trump podepsal zákon požadující cla až do výše 100 % na největší odběratele ruské ropy a zemního plynu. Moskva a její zákazníci si z toho vyvodí zřejmý závěr: o amerických sankcích lze vyjednávat a prosazování nového zákona je nyní nejisté.

Moje hodnocení

Tato dohoda je politickým tahem, nikoli řešením nedostatku dodávek.

Bílému domu poskytuje argument pro veřejnost před volbami v polovině funkčního období a Moskvě přináší miliardy dolarů v tvrdé měně a šestiměsíční úlevu od sankcí, o kterou usiluje od začátku války. Globální nedostatek nafty však nijak zásadně neovlivní.

V nejlepším případě vyrovná dva týdny deficitu, který podle Millerova hodnocení potrvá ještě několik let, než bude obnovena infrastruktura v oblasti Perského zálivu.

Pokud ceny na čerpacích stanicích klesnou, bude to důsledkem omezení poptávky, čerpání ze zásob nebo znovuotevření Hormuzského průlivu, nikoli tím, že během zimy postupně dorazí 35 milionů barelů ruské nafty.

Větší náklady jsou strategické povahy.

Zmírnění sankcí výměnou za takto malý objem dodávek poskytuje Rusku finanční záchranné lano pro financování válečného rozpočtu a oslabuje páku, kterou má Západ vůči Moskvě. Zároveň napíná vztahy s Kyjevem a Bruselem, a to výměnou za přínos, který zaniká v hluku deficitu ve výši 3 milionů barelů denně.

---

Nima a já diskutujeme o eskalaci útoků Húsíů proti Saúdské Arábii:

Překlad ChatGPT

Zdroj

sdílet na